Daily Archives: 2025/05/08

Датская компания DSV официально завершила сделку по приобретению Schenker у Deutsche Bahn

.

Это произошло после выполнения всех условий сделки стоимостью 106,7 млрд долларов. датских крон (примерно 14,3 млрд евро). Это событие знаменует собой крупнейшую сделку в истории DSV, значительно расширяющую ее глобальную сеть, экспертные знания и конкурентные преимущества во всех трех подразделениях.

Благодаря приобретению DSV удваивает свои размеры и закладывает основу для будущего устойчивого роста. Выручка объединенной компании составит около 310 миллиардов долларов. датских крон (примерно 41,6 млрд евро) и штат сотрудников, насчитывающий около 160 000 человек в более чем 90 странах.

Объявление о завершении сделки совпало с презентацией результатов компании за первый квартал 2025 года.

«С завершением приобретения Schenker мы достигли важной вехи в истории DSV», — говорит Йенс Х. Лунд, генеральный директор DSV. «Благодаря этому приобретению мы становимся ведущим мировым игроком в сфере глобального транспорта и логистики. Объединив две компании, мы создадим уникальную, гибкую платформу для долгосрочного финансового роста на благо наших клиентов, сотрудников, акционеров и других заинтересованных сторон».

«Мы рады завершить этот важный этап и с нетерпением ждем объединения усилий с DSV», — говорит Йохен Тевес, генеральный директор Schenker. «Диалог за последние месяцы был очень позитивным, и мы очень воодушевлены перспективами объединенного бизнеса. DSV и Schenker — сильная пара со многими сходствами в бизнес-моделях и услугах, общими ценностями и высокими операционными стандартами, и мы с нетерпением ждем начала работы».

Объединение двух компаний усилит глобальную сеть и конкурентоспособность DSV, а также обеспечит доступ к новым рынкам в решающий момент для глобальной торговли и цепочек поставок. Объединенная компания намерена использовать свои укрепленные позиции на рынке для дальнейшего роста за счет улучшения предложения услуг и экономии за счет масштаба, достигая лидирующей в отрасли рентабельности.

Schenker будет включен в консолидированную финансовую отчетность DSV с 1 мая 2025 года. По предварительным оценкам, ежегодный синергизм оценивается на уровне 9 миллиардов долларов. Датская крона на конец 2028 г.

DSV продолжает стремиться к увеличению операционной маржи объединенной компании как минимум до уровня DSV в соответствующих областях бизнеса в 2028 году. Это основано на нормализованном базовом показателе прибыли до вычета процентов и налогов за весь 2024 год. Для Schenker это составит около 6 миллиардов датских крон (800 миллионов евро).

Пекин, 8 мая 2025 года, ( BGLOGIST) — Экспорт из Китая, вероятно, значительно сократился в апреле 2025 года, поскольку пошлины США, введенные администрацией президента Дональда Трампа, начали оказывать серьезное давление на китайских производителей. Тарифы в размере 145% на китайские товары, вступившие в силу с 4 марта, в сочетании с ответными мерами Пекина, вызвали резкое снижение заказов и сокращение контейнерных перевозок в США, что усилило опасения по поводу замедления китайской экономики. Об этом сообщают Reuters, AP News и другие источники.

Резкое падение экспортных заказов

Согласно ежемесячным опросам китайских менеджеров по закупкам, индекс новых экспортных заказов в апреле упал до самого низкого уровня с апреля 2012 года, за исключением периода пандемии COVID-19. Официальный индекс PMI для производственного сектора Китая показал сокращение активности на 16-месячном минимуме, что отражает негативное влияние тарифов США. Экономист Capital Economics Зичун Хуан отметил, что «резкое падение PMI, вероятно, преувеличивает эффект тарифов из-за негативных настроений, но все же указывает на давление на экономику Китая из-за охлаждения внешнего спроса».

После объявления Трампом тарифов в начале апреля контейнерные перевозки из Китая в США сократились на 60%, и этот уровень сохраняется, по данным Flexport, компании, занимающейся логистикой. Океанские перевозчики отреагировали, сократив 25% рейсов из-за падения заказов. Многие китайские экспортеры приостановили отгрузки, опасаясь, что высокие пошлины сделают их продукцию неконкурентоспособной на американском рынке.

Влияние тарифов США

Тарифы США, достигшие 145% на китайские товары (включая 125% «взаимных» пошлин и 20% за поставки прекурсоров фентанила), сделали экспорт в США, крупнейший рынок сбыта Китая, экономически невыгодным. В 2024 году Китай экспортировал в США товаров на $438,9 млрд, что составило значительную часть его экспорта. Закрытие льготы «de minimis», позволявшей беспошлинно ввозить посылки стоимостью до $800, также ударило по китайским интернет-ретейлерам, таким как Shein и Temu, которые теряют конкурентное преимущество.

Китай ответил контрмерами, введя с 10 апреля 34%-ные пошлины на все американские товары, а также экспортные ограничения на редкоземельные элементы, критически важные для электроники и оборонной промышленности. Пекин также добавил 16 американских компаний в список экспортного контроля и инициировал расследование по импорту медицинских КТ-трубок из США. Эти меры, однако, не смогли компенсировать потери от сокращения экспорта в США.

Стратегии обхода и их ограничения

Китайские компании, включая автопроизводителей, таких как BYD, активно используют реэкспорт через третьи страны, такие как Мексика, Вьетнам и Малайзия, чтобы обойти пошлины США. По данным S&P Global Market Intelligence, экспорт Китая в Мексику вырос на 35% в первом квартале 2025 года, а во Вьетнам и Малайзию — на 28% и 22% соответственно. Товары переупаковываются или подвергаются минимальной обработке, чтобы получить маркировку другой страны.

Однако США ужесточают контроль за такими схемами. В апреле Министерство торговли США начало расследование по выявлению товаров китайского происхождения, замаскированных под продукцию третьих стран, что замедляет поставки и увеличивает затраты. Риск штрафов и конфискации грузов ограничивает масштабы этой стратегии.

Экономические последствия для Китая

Снижение экспорта в США, на долю которых приходится около 17% китайского экспорта, усиливает давление на экономику Китая, уже ослабленную дефляцией, кризисом недвижимости и низким внутренним потреблением. Международный валютный фонд, Goldman Sachs и UBS пересмотрели прогнозы роста ВВП Китая на 2025 год в сторону понижения, до 3,5–4%, что ниже официальной цели Пекина в 5%.

В первом квартале 2025 года экономика Китая выросла на 5,4%, во многом благодаря экспортерам, спешившим поставить товары до вступления тарифов в силу. Однако в апреле эта динамика резко замедлилась. Правительство Китая наращивает фискальные стимулы, включая субсидии для экспортеров и расширение программы инвестиций страховых компаний в фондовый рынок, но эти меры вряд ли полностью компенсируют потери от тарифов.

Влияние на глобальную торговлю и автопроизводителей

Сокращение китайского экспорта в США усиливает давление на европейских и американских автопроизводителей, таких как Toyota, Volkswagen и General Motors, которые уже страдают от пошлин США. Как сообщалось ранее, Toyota прогнозирует снижение прибыли на 21% из-за тарифов и укрепления иены, а Volkswagen сообщил о падении прибыли на 46,3%. Китайские автопроизводители, такие как BYD, перенаправляют экспорт в другие регионы, включая Латинскую Америку и Азию, усиливая конкуренцию и снижая цены, что бьет по марже европейских и японских брендов.

Редирекция китайских товаров на рынки с более низкими пошлинами, таких как ЕС и Юго-Восточная Азия, может вызвать «великую торговую диверсию», усиливая риск протекционизма. Канада и ЕС уже рассматривают меры по защите своих рынков от наплыва китайской продукции, что может привести к новым торговым барьерам.

Реакция рынка и перспективы

Финансовые рынки отреагировали на эскалацию торговой войны падением. После введения пошлин Китаем в апреле китайский юань упал до семинедельного минимума, а азиатские фондовые рынки потеряли позиции. В США индексы S&P 500 и Nasdaq упали на 3,5–5% после уточнения, что тарифы на Китай составляют 145%.

Предстоящие переговоры США и Китая в Женеве 10–11 мая 2025 года могут смягчить напряженность, но пока Пекин демонстрирует готовность «бороться до конца», подав жалобу в ВТО на действия США. Экономисты предупреждают, что продолжение торговой войны может привести к глобальной рецессии, сравнимой с кризисом 2008 года, с наиболее сильным ущербом для США и Китая.

Заключение

Резкое сокращение экспорта из Китая в апреле 2025 года, вызванное пошлинами США в 145%, подчеркивает уязвимость китайской экономики в условиях торговой войны. Стратегии обхода через третьи страны и внутренние стимулы смягчают удар, но не решают проблему полностью. Для автопроизводителей, таких как Toyota и Volkswagen, снижение китайского экспорта усиливает конкуренцию и давление на цены, в то время как глобальная торговая система сталкивается с риском дальнейшей фрагментации. Исход переговоров в Женеве и действия Пекина по диверсификации экспорта определят, сможет ли Китай адаптироваться к новым реалиям.

Решение Федеральной резервной системы (ФРС) США от 7 мая 2025 года сохранить ключевую процентную ставку в диапазоне 4,25–4,5% и ее предупреждение о растущих экономических рисках, включая потенциальную стагфляцию, оказывает значительное влияние на монетарную политику и стратегические решения Европейского центрального банка (ЕЦБ). На фоне торговых напряжений, вызванных пошлинами США, подготовкой ЕС к введению ответных пошлин на американские товары на €100 млрд и обострением конкуренции со стороны китайских компаний, ЕЦБ сталкивается с комплексными вызовами. Ниже рассматривается влияние решения ФРС на ЕЦБ, его монетарную политику и экономику еврозоны.

Краткосрочное влияние на ЕЦБ

Реакция на решение ФРС
Сохранение ФРС процентных ставок на уровне 4,25–4,5% и осторожные комментарии председателя Джерома Пауэлла о рисках стагфляции усилили неопределенность на глобальных финансовых рынках. Для ЕЦБ это означает необходимость учитывать внешние факторы, такие как торговые пошлины и их влияние на инфляцию и рост в еврозоне, при принятии решений на следующем заседании 12 июня 2025 года. Текущая основная ставка рефинансирования ЕЦБ составляет 3,25%, и большинство аналитиков, включая Goldman Sachs и Morgan Stanley, ожидают ее сохранения в июне из-за сочетания инфляционного давления и замедления экономики.

Инфляционное давление от тарифов
Как отмечалось ранее, пошлины США на европейские автомобили и компоненты (25%) и ответные меры ЕС, о которых сообщал Bloomberg, увеличивают затраты на импорт и экспорт, что способствует росту инфляции в еврозоне. По данным Eurostat, инфляция в еврозоне в апреле 2025 года составила 2,7%, превышая целевой уровень ЕЦБ в 2%. Тарифы, особенно на энергоносители и промышленные товары, могут поднять инфляцию до 3% к концу 2025 года, как прогнозирует Deutsche Bank. Это вынуждает ЕЦБ балансировать между сдерживанием инфляции и поддержкой экономического роста.

Ослабление роста экономики
Предупреждение ФРС о стагфляционных рисках имеет прямое отношение к еврозоне, где экономический рост уже замедляется. Прогноз роста ВВП еврозоны на 2025 год составляет 1,2% (против 1,7% в США), а промышленное производство сократилось на 1,8% в первом квартале 2025 года из-за падения экспорта в США и Китай. Автопроизводители, такие как BMW, Volkswagen и Mercedes-Benz, сталкиваются с ростом затрат и снижением спроса, что особенно сильно бьет по Германии, на которую приходится около 30% ВВП еврозоны. Это ограничивает возможности ЕЦБ для ужесточения политики, несмотря на инфляцию.

Среднесрочное влияние на монетарную политику ЕЦБ

Дилемма монетарной политики
Решение ФРС сохранить высокие ставки создает для ЕЦБ сложную ситуацию. Более высокие ставки в США (4,25–4,5% против 3,25% в еврозоне) делают доллар привлекательным для инвесторов, что оказывает давление на евро (EUR/USD на 8 мая 2025 года — 1,0950). Если ЕЦБ сохранит текущую ставку или смягчит политику для стимулирования роста, это может усилить отток капитала из еврозоны, ослабляя евро и повышая импортную инфляцию. Напротив, повышение ставки для борьбы с инфляцией рискует усугубить замедление экономики, особенно в экспортно-ориентированных странах, таких как Германия и Италия.

Аналитики Barclays прогнозируют, что ЕЦБ сохранит ставку на уровне 3,25% до конца 2025 года, но может сигнализировать о возможном повышении до 3,5% в 2026 году, если инфляция останется выше 2,5%. Однако Morgan Stanley считает, что ЕЦБ может снизить ставку до 3% во второй половине 2025 года, если торговая война с США замедлит рост ВВП еврозоны до 0,8–1%.

Влияние торговых переговоров
Переговоры США и Китая в Женеве 10–11 мая 2025 года, о которых сообщалось ранее, имеют косвенное значение для ЕЦБ. Деэскалация торговой войны между США и Китаем может снизить глобальную неопределенность, поддержав экспорт еврозоны и укрепив евро, что облегчит задачу ЕЦБ по сдерживанию инфляции без повышения ставок. Однако, если США расширят пошлины на третьи страны, такие как Мексика и Вьетнам, через которые китайские компании (например, BYD) обходят тарифы, это усилит конкуренцию для европейских автопроизводителей, увеличивая давление на экономику и вынуждая ЕЦБ к более мягкой политике.

Риски стагфляции в еврозоне
Упоминание ФРС о стагфляционных рисках усиливает аналогичные опасения в еврозоне. Рост цен на импортные товары из-за пошлин, а также высокие энергетические затраты из-за геополитической нестабильности могут поддерживать инфляцию, в то время как сокращение экспорта и инвестиций замедляет рост. Президент ЕЦБ Кристин Лагард ранее предупреждала о «сложном балансе» между инфляцией и рецессионными рисками. Если стагфляция усилится, ЕЦБ может быть вынужден временно повысить ставки для стабилизации цен, рискуя усугубить спад.

Влияние на автопроизводителей и экономику еврозоны

Ранее упомянутые трудности европейских автопроизводителей, таких как BMW, Volkswagen и Mercedes-Benz, из-за пошлин США и конкуренции с китайскими компаниями, обходящими тарифы через третьи страны, напрямую влияют на ЕЦБ. Автомобильная отрасль составляет около 7% ВВП еврозоны и 14% экспорта Германии. По данным S&P Global, рост затрат на производство и снижение экспорта в США могут сократить промышленный рост Германии на 0,5–1% в 2025 году, что ограничивает пространство для маневра ЕЦБ.

Китайские автопроизводители, такие как BYD, поставляющие электромобили через Мексику, создают ценовое давление на европейские бренды, что снижает их прибыльность и экспортные доходы. Это усиливает необходимость для ЕЦБ поддерживать экономику через низкие ставки или программы стимулирования, такие как возобновление количественного смягчения, хотя это может повысить инфляцию.

Стратегические вызовы для ЕЦБ

1. Координация с глобальной политикой: ЕЦБ должен учитывать действия ФРС, так как расхождение в монетарной политике (высокие ставки в США против низких в ЕС) усиливает давление на евро и увеличивает затраты на импорт. Переговоры США–ЕС по торговым пошлинам, о которых сообщал Bloomberg, также будут ключевыми для ЕЦБ.
2. Баланс между инфляцией и ростом: ЕЦБ сталкивается с риском повторения сценария 1970-х годов, когда высокая инфляция сочеталась с низким ростом. Решение сохранить ставки или повысить их может замедлить экономику, а смягчение политики усилит инфляцию.
3. Поддержка ключевых секторов: Автомобильная отрасль и другие экспортные сектора требуют стабильности, но пошлины и конкуренция с Китаем усложняют задачу. ЕЦБ может рассмотреть целевые меры, такие как льготное кредитование для промышленности, как это было в 2020 году.

Прогноз действий ЕЦБ

• Июнь 2025 года: ЕЦБ, вероятно, сохранит ставку на уровне 3,25%, но может ужесточить риторику, сигнализируя о готовности повысить ставку до 3,5% в случае устойчивой инфляции. Вероятность снижения ставки мала из-за инфляционного давления.
• Конец 2025 года: Если торговая война с США эскалируется, а рост ВВП еврозоны упадет ниже 1%, ЕЦБ может снизить ставку до 3% или возобновить покупки активов. Если инфляция превысит 3%, возможно повышение ставки до 3,5–3,75%.
• Ключевые факторы: Данные по инфляции и ВВП еврозоны, исход торговых переговоров США–Китай и США–ЕС, а также действия китайских компаний, обходящих пошлины.

Заключение

Решение ФРС сохранить ставки на уровне 4,25–4,5% и ее предупреждение о стагфляционных рисках ставят ЕЦБ перед сложным выбором. Пошлины США, ответные меры ЕС и конкуренция с китайскими компаниями, такими как BYD, усиливают инфляцию и замедляют рост в еврозоне, ограничивая пространство для маневра ЕЦБ. В краткосрочной перспективе ЕЦБ, вероятно, сохранит текущую ставку, но в среднесрочной перспективе может быть вынужден либо ужесточить политику для борьбы с инфляцией, либо смягчить ее для поддержки экономики. Исход торговых переговоров и данные по экономике еврозоны будут решающими для будущих решений ЕЦБ, особенно в контексте давления на ключевые отрасли, такие как автомобильная.

Вашингтон, 8 мая 2025 года, ( BGLOGIST) — Федеральная резервная система (ФРС) США по итогам заседания 7 мая оставила ключевую процентную ставку в диапазоне 4,25–4,5%, сигнализируя о растущей неопределенности в экономике и увеличении рисков как для инфляции, так и для безработицы. Решение, которое не стало неожиданностью для рынков, отражает осторожный подход ФРС на фоне торговой политики администрации президента Дональда Трампа и ее потенциального воздействия на экономический рост. Об этом сообщает Reuters и другие источники.

Решение ФРС и экономический контекст

ФРС сохранила ставку на уровне 4,25–4,5% второй раз подряд после трех последовательных снижений в 2024 году, которые в совокупности уменьшили ставку с 5,5% до текущего уровня. В заявлении Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) подчеркивается, что «неопределенность вокруг экономического прогноза увеличилась», а риски роста инфляции и безработицы возросли.

Председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции отметил, что тарифы, введенные Трампом, включая 145%-ные пошлины на импорт из Китая, создают значительную неопределенность. «Масштаб, продолжительность и последствия этих мер крайне неясны», — заявил Пауэлл, добавив, что пошлины могут привести к краткосрочному или долгосрочному росту инфляции в зависимости от их уровня и длительности.

Экономические данные, на которые опирается ФРС, осложняют принятие решений. В первом квартале 2025 года ВВП США сократился, что сигнализирует о замедлении роста, а волатильность в торговле, вызванная тарифами, повлияла на чистый экспорт. В то же время рынок труда остается устойчивым: в апреле прирост рабочих мест составил 177 000, а уровень безработицы стабилизировался на отметке 4,2%. Инфляция, измеряемая индексом личных потребительских расходов (PCE), составляет 2,3% (2,6% для базового индекса, исключающего продукты и энергию), что превышает целевой уровень ФРС в 2%.

Риски стагфляции и прогнозы

ФРС выразила обеспокоенность возможным развитием стагфляционного сценария, при котором экономический рост замедляется, а инфляция и безработица растут. Аналитик Inflation Insights Омаир Шариф отметил, что ФРС «четко указала на риски стагфляционной среды», вызванной тарифной политикой и неопределенностью.

В марте 2025 года ФРС понизила прогноз роста ВВП на 2025 год до 1,7% (с 2,1% в декабре 2024 года), повысила прогноз инфляции PCE до 2,7% (с 2,5%) и безработицы до 4,4% (с 4,3%). Прогноз по ставкам остался неизменным: ФРС ожидает два снижения ставки на 0,25% в 2025 году, что приведет к диапазону 3,75–4% к концу года. Однако мнения членов FOMC разделились: девять выступают за два снижения, два — за три, а восемь — за одно или отсутствие снижений.

Реакция рынков и бизнеса

Рынки отреагировали на решение ФРС умеренно позитивно. Индекс Dow Jones Industrial Average вырос почти на 300 пунктов, а S&P 500 и Nasdaq прибавили 0,7% и 0,9% соответственно. Однако аналитики отмечают, что отсутствие четких сигналов о снижении ставок в июне вызвало озабоченность. Краткосрочные фьючерсы указывают на вероятность первого снижения ставки в июне 2025 года, но некоторые экономисты, включая Goldman Sachs и Morgan Stanley, прогнозируют не более одного-двух снижений в этом году.

Бизнес-сообщество выражает тревогу. «Бежевая книга» ФРС, содержащая качественные оценки экономики, описывает мрачную картину: приостановку сделок, снижение спроса и рост цен. Пауэлл отметил, что бизнес и домохозяйства откладывают экономические решения из-за неопределенности, что может проявиться в данных, если ситуация не улучшится.

Влияние тарифов и глобальный контекст

Тарифы Трампа, включая 25%-ные пошлины на автомобили и компоненты из Мексики и Канады, а также 100%-ные на китайские электромобили и электронику, уже привели к росту цен и нарушению цепочек поставок. Как отмечалось ранее, китайские компании, такие как BYD, обходят пошлины через реэкспорт из Мексики и Вьетнама, что усиливает давление на американских и европейских автопроизводителей, включая BMW, Volkswagen и General Motors.

Европейский Союз, готовящий пошлины на американские товары на €100 млрд, и предстоящие переговоры США и Китая в Женеве 10–11 мая добавляют неопределенности. Пауэлл подчеркнул, что ФРС будет внимательно следить за развитием торговых переговоров, поскольку их исход может повлиять на инфляцию и рост.

Перспективы и вызовы

ФРС находится в сложном положении, балансируя между своим двойным мандатом — поддержанием максимальной занятости и стабильности цен. Тарифы одновременно угрожают усилением инфляции и замедлением роста, что затрудняет выбор между сохранением высоких ставок для борьбы с инфляцией или их снижением для стимулирования экономики. Пауэлл отметил, что ФРС готова сохранять ограничительную политику, если инфляция останется высокой, или смягчить ее, если рынок труда ухудшится.

Экономисты расходятся во мнениях о дальнейшем пути. Goldman Sachs ожидает два снижения ставки в 2025 году, тогда как Bank of America прогнозирует их отсутствие, если инфляция останется высокой. Morningstar предполагает три снижения, если экономика и рынок труда ослабнут.

Заключение

Решение ФРС оставить ставки без изменений отражает осторожный подход в условиях нарастающей экономической неопределенности, вызванной тарифами Трампа и глобальными торговыми напряжениями. Увеличение рисков стагфляции, рост инфляционных ожиданий и замедление роста ВВП создают сложные вызовы для монетарной политики. Следующее заседание FOMC в июне 2025 года станет ключевым для определения траектории ставок, но пока ФРС предпочитает «ждать и наблюдать», как выразился Пауэлл. Потребители и бизнес, вероятно, продолжат сталкиваться с высокими заемными ставками и ростом цен, что может усилить экономическое давление в ближайшие месяцы.