Вашингтон, 22 ноября 2025 года – В последние дни ноября вероятность снижения ключевой ставки Федеральной резервной системы (ФРС) США на заседании 9–10 декабря резко возросла: с менее 50% до 70–73%, по данным CME FedWatch Tool. Это «голубиный» сдвиг (в сторону смягчения политики) произошёл на фоне противоречивых экономических сигналов и свежих комментариев ключевых фигур ФРС. Ранее сильные данные по занятости (119 тыс. новых рабочих мест в сентябре против ожидаемых 51 тыс.) и растущая инфляция (3% годовых) склоняли рынок к паузе, но акцент на охлаждении рынка труда перевернул ожидания. Эксперты видят в этом баланс между риском рецессии и контролем цен, но предупреждают: решение остаётся «на грани».
Ключевые триггеры роста прогнозов: комментарии и данные
Вероятность декабрьского снижения на 25 базисных пунктов (б.п.) — с текущих 3,75–4% до 3,5–3,75% — подскочила после выступления Джона Уильямса, президента Федерального резервного банка Нью-Йорка и ближайшего соратника главы ФРС Джерома Пауэлла. В речи в Сантьяго (Чили) 21 ноября Уильямс заявил: «Риски снижения занятости увеличились, в то время как риски роста инфляции несколько уменьшились». Он подчеркнул, что текущая политика «умеренно ограничительная» и «ещё есть пространство для дальнейшей корректировки ставки в ближайшее время», чтобы приблизиться к нейтральному уровню. Это толковали как сигнал к третьему снижению в 2025 году (после сентябрьского и октябрьского на 25 б.п. каждое), что мгновенно отразилось на фьючерсах: шансы выросли с 39% до 73% за сутки.
Аналогичный тон задал вице-председатель ФРС Майкл Джефферсон: риски для занятости перевешивают инфляционные, но ФРС должна «двигаться медленно». Эти заявления контрастируют с «ястребиными» (в сторону ужесточения) голосами, такими как Мэри Дэйли (Сан-Франциско) и Нил Кашкари (Миннеаполис), которые 13 ноября настаивали на паузе из-за стабильности рынка труда и инфляции выше 2%. Протоколы октябрьского заседания ФРС (опубликованы 19 ноября) выявили раскол: «многие» участники за паузу, но «несколько» — за снижение, с редким двояким диссентом (Стивен Мирану за 50 б.п., Джеффри Шмид против любого).
Экономические данные усилили «голубиную» волну. Отчёт по занятости за сентябрь (задержанный из-за правительственного шатдауна) показал рост на 119 тыс. мест, но безработица подскочила до 4,4% (с 4,3%) — максимум с октября 2021 года. Уровень участия в рабочей силе вырос, что объясняет приток соискателей, но рост постоянных увольнений и замедление (с 22 тыс. в августе до -4 тыс. после ревизии) сигнализируют о «охлаждении» под давлением высоких ставок. Инфляция в сентябре — 3%, но Уильямс отметил снижение рисков её ускорения, несмотря на тарифы Трампа (10–60% на импорт).
Отсутствие ноябрьских данных (отмена релиза CPI за октябрь Бюро статистики труда 21 ноября) добавляет неопределённости, но усиливает аргументы «голубей»: без свежих инфляционных цифр ФРС может опираться на рынок труда.
| Фактор | Влияние на прогноз | Текущий статус |
|---|---|---|
| Комментарии Уильямса | +34 п.п. к вероятности (с 39% до 73%) | «Пространство для снижения» для баланса занятости и инфляции |
| Данные по занятости (сентябрь) | Смешанное: +119k мест, но безработица 4,4% | Указывает на риски стагнации, перевешивая инфляцию 3% |
| Протоколы ФРС (октябрь) | Раскол: пауза vs. снижение | «Многие» за холд, но диссент усиливает дебаты |
| Отсутствие данных (ноябрь) | Увеличивает вес труда над инфляцией | Отмена CPI за октябрь — «идеальный тест Роршаха» |
Разделённые мнения аналитиков: «Близкий вызов»
Брокеры разделились: J.P. Morgan и Standard Chartered отказались от прогноза снижения, ссылаясь на «отсутствие ноябрьских данных для голубей», но Deutsche Bank, Citigroup, Wells Fargo и BNP Paribas держат 25 б.п., отмечая «значительный рост шансов на паузу». Иэн Линген (BMO Capital) назвал это «высококонкурентным аргументом»: снижение для поддержки занятости или холд против инфляции. Формер-вице-председатель ФРС Роджер Фергюсон: экономика «держится», но рост безработицы — сигнал.
Рынки отреагировали падением доходности Treasuries (10-летние — минус 5–7 б.п. 21 ноября) и ростом акций (S&P 500 +0,8%), но волатильность высока: Трамп давит на Пауэлла («Too Late Powell»), виня в жилищном кризисе.
Перспективы: что дальше?
ФРС стоит перед дилеммой: двойной мандат (инфляция 2% и максимальная занятость) в конфликте. Снижение поддержит рост (прогноз ВВП 2026: 1,5–2%), но рискует инфляцией от тарифов; пауза — стабильность цен, но углубит «охлаждение» труда. Эксперты (Investopedia) ожидают «динамичного» декабря: новые данные по CPI (декабрь) и занятости (начало декабря) могут сдвинуть чашу. Вероятность 70% — не гарантия, но сигнал: ФРС склоняется к балансу, а не жёсткости. Для инвесторов — время хеджировать: ставки ниже — хорошо для акций, но пауза усилит давление на облигации.